垂直整合供应链、争夺中国高端婴儿配方奶粉市场，成为外资乳企在华战略的核心命题。
8月18日，新西兰a2牛奶公司发布2025财年业绩，营收同比增长13.5%至19.02亿新西兰元（约合人民币80亿元），净利润增长21.1%至2.029亿新西兰元（约8.5亿元人民币）。
同时宣布以2.82亿新西兰元（约12亿元人民币）收购雅士利新西兰工厂，这是继2021年收购马陶拉乳业后，该公司在供应链垂直整合上的又一关键布局，也凸显了外资巨头对中国高端婴配粉市场的志在必得。
在截至2025年6月30日的财年中，a2牛奶公司交出了一份超出市场预期的成绩单。中国及其他亚洲地区收入同比增长13.9%，达到13.02亿新西兰元，成为推动集团增长的核心引擎。该公司婴幼儿配方奶粉整体销售额增长10%，其中英文标签产品增长高达17%。
“今年我们的婴幼儿配方奶粉业务表现卓越。”a2牛奶公司首席执行官David Bortolussi在财报声明中表示。这一成绩的取得得益于公司在中国婴幼儿配方奶粉市场份额从7.1%提升至8.0%，成功跻身这一全球最大婴配粉市场的前四强。
除核心婴儿奶粉业务外，a2牛奶的全家营养产品在中国及其他亚洲地区收入增长33.1%，达到1.103亿新西兰元。公司在本财年陆续推出三款在中国本土生产的中老年奶粉满足中老年群体最核心的健康需求，包括自护力、骨骼与关节、胃肠道和心脑血管等。
2025 财年下半年，全家营养产品组合进一步扩大，一款面向 3 岁以上儿童的儿童奶粉新品上市，主要支持自护力、眼脑发育等，并采用创新包装，中老年和儿童奶粉新品目前已获得消费者的积极反馈。
与财报同时公布的是一系列重大资本运作。a2牛奶宣布以2.82亿新西兰元收购雅士利新西兰工厂，该工厂位于新西兰北岛波基诺，毗邻公司现有合作伙伴新莱特的工厂。a2表示，计划在收购完成后追加1亿新西兰元投资用于扩大产能和提升能力。
这一收购具有战略意义。该工厂已经获得两个中国标签产品注册，使a2牛奶能够绕过冗长的审批流程，快速增加对中国市场的供应。公司计划在未来逐步新增超过100个工作岗位，扩大生产团队。
作为交易的一部分，a2牛奶与恒天然达成了新的长期供应协议。恒天然首席执行官Miles Hurrell表示：“除了为a2牛奶公司提供在波基诺工厂加工的原料奶外，该协议还包括恒天然独家回购未使用的散装液体奶油。”
与此同时，a2牛奶宣布将其持有的马陶拉乳业75%股权以约1亿新西兰元出售。这两笔交易如能顺利完成，公司计划向股东派发3亿新西兰元的特别股息。
就在a2牛奶等外资品牌加速中国市场布局的同时，国产品牌通过技术创新构建起强大的竞争壁垒。2025年中国奶粉品牌排行榜显示，飞鹤、君乐宝、伊利金领冠三大国产品牌稳居前三，合计占据超过60%的市场份额。
中国婴配粉市场正呈现明显的分化格局。据2025年消费者最喜爱奶粉品牌排行榜，前十名中有7家国产品牌和3家外资品牌。
面对国产奶粉品牌的强势崛起，外资品牌加速本土化调整。惠氏、美赞臣依靠科研实力与跨境渠道维持竞争力；爱他美、a2至初则以欧洲奶源和低敏配方吸引高端消费者。
a2牛奶公司收购波基诺工厂正是外资品牌加强供应链控制的关键一步。该工厂不仅拥有中国监管机构颁发的许可证，还具备牛奶输入加工、基础成分生产和罐装配方制造等完整基础设施。
展望未来，a2牛奶公司预计2026财年营收将实现高个位数增长，同时运营利润率将从2025财年的14.4%提升至15%-16%。公司设定的目标是到2027年实现20亿新西兰元营收。
这一目标的实现很大程度上取决于其垂直整合战略的成效。通过收购波基诺工厂，a2牛奶减少了对第三方制造商新莱特的依赖，获得端到端的供应链控制权，从而降低外部价格压力和运营瓶颈的影响。
同时，波基诺工厂的地理位置也提供了显著优势。该工厂靠近恒天然专为a2牛奶开发的A1蛋白免费牛奶池，这一牛奶池由怀卡托及周边地区的50多个合作农场组成，未来还有扩展潜力。
对于中国婴配粉市场而言，高端化、细分化趋势日益明显。a2牛奶已在高端细分市场占据一席之地，其a2至初品牌在中国高端婴儿配方奶粉市场占有率达5.3%。
国产品牌则通过技术创新不断延伸产品线。飞鹤的乳蛋白鲜萃科技不仅应用于婴配粉领域，还延伸至青少年、成人等全年龄段人群，开发出针对不同生命周期需求的个性化营养产品。
在乳业竞争的下半场，中外品牌的博弈将围绕三个维度展开：技术研发能力、产业链控制力和品牌溢价能力。a2牛奶的工厂收购与飞鹤的技术突破，代表了两种不同的竞争路径选择，最终结果将重塑中国价值230亿新西兰元的婴配粉市场格局。
随着中国消费者对奶粉品质要求不断提高，中外乳企的这场高端市场争夺战，才刚刚进入关键阶段。
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